今年4月，纯净水老大华润怡宝，向港交所递交了上市招股书。日前，华润怡宝通过港交所上市聆讯，即将正式登录资本市场。

在过去的5个月，华润怡宝不仅在推进IPO进程，还打了一场“水战”。在其递交上市招股书的第二天，农夫山泉绿瓶纯净水上市，铺天盖地出现在全国的终端。

真实的商战，就是这么朴实无华。如今华润怡宝离上市更近一步，与农夫山泉掰手腕，还差了点什么？shiye-toutiao.cn

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抢夺瓶装水

公开信息显示，华润饮料前身是1984年成立的中国龙环（蛇口）有限公司，当时主打“刺梨汁”这类果汁饮品。

1990年，该公司首次推出“怡宝牌”纯净水，成为国内最早专业化生产包装饮用水的企业之一。2001年怡宝全面更换新包装，启用了一直沿用至今的新包装。

同样是在2000年前后，农夫山泉正式宣战纯净水：“因纯净水对人体无益，农夫山泉郑重向业界宣布不再生产纯净水，转而全部生产天然水。”

娃哈哈纯净水因这一论调受挫，背靠华润集团的怡宝悄悄发育，成为了纯净水行业的老大。根据灼识咨询报告，怡宝饮用纯净水产品2023年的零售额达到了395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。shi-yetoutiao

在市场不饱和的时候，天然水可以不犯纯净水。当市场成为“红海”，纯净水这么一个液体印钞机，自然会被农夫山泉盯上。农夫山泉出手纯净水还有一个原因，华润怡宝递交的上市招股书中显示，怡宝计划融资建厂、扩大生产。shiye-toutiao.cn

“今年前三季度，碧优选工厂、长沙工厂、宜兴工厂、万绿湖工厂、武夷山工厂、成都工厂将全线投产。”此外，怡宝拟投资5亿元，建设华润怡宝浙江温州生产基地项目。

怡宝的建厂计划，不仅直指农夫山泉强势的北方市场，更直接向农夫山泉的核心水源地发起进攻。食业头-条

在瓶装水行业，运输半径至关重要。如果运输成本太高，一瓶水再卖2块钱就没有什么利润空间了。农夫山泉布局十二大水源地，坚持“水源地建厂、水源地灌装”，至今共铺设了43条、长达约300公里的水管，建设有30多座现代化工厂。shiye-tou-tiao

而华润怡宝将自己的产能布局定位为“1+N”模式。相关资料显示，华润怡宝拥有61条自有生产线，以及70条由公司的合作生产伙伴拥有的生产线，其中许多一体化高速生产线从欧洲引进。上市融资后，华润怡宝将加速度建工厂、扩产能，“大工厂围绕小卫星”，密度一下子就上来了。

农夫山泉推出绿瓶纯净水，直接进攻对手腹地开打消耗战，进可攻、退可守，意欲以极小的代价，让对手产生巨大的成本。在瓶装水这条赛道上，二者的竞争将愈发激烈。

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华润怡宝，有点“甜”

华润怡宝上市招股书显示，2021年、2022年及2023年，华润饮料包装饮用水产品实现收入分别约为108.18亿元、119.06亿元及124.47亿元；其他饮料产品实现收入分别为5.22亿元、7.17亿元及13.51亿元。shiyetou-tiao.cn

从其招股书上看，华润怡宝超过90%的收入靠“卖白水”，只有7.9%的收入来自饮料。但在饮料上，华润怡宝不是没有下功夫。食业家粗略梳理其近年来的推新产品：食业头-条

2018年，推出风味水蜜水系列；2019年，推出果汁饮料假日系列；2021年，推出中国草本植物饮料至本清润；2022年，推出气泡苏打水FEEL；2023年，推出橙橙假日、至本清润柠檬茶；今年，蜜水柠檬汽水上市……

在怡宝的饮料产品中，目前表现最好的产品是至本清润菊花茶。2023年，至本清润菊花茶产品零售额达到7.56亿元。按零售额计，至本清润在国内菊花茶饮料市场排名第一，市场份额为38.5%。食-业头-条

在饮料板块的布局上，农夫山泉旗下东方树叶逆袭为百亿单品，茶π年销售额一度突破30亿，实现多点开花。在瓶装水行业，怡宝与农夫山泉势均力敌，但在饮料这个赛道，怡宝与农夫山泉差距不小。

以营收数据来看，2023年，华润饮料营收135.15亿元，其中包装水产品营收为124.5亿元，饮料产品收入为10.65亿元；农夫山泉营收426.67亿元，其中包装饮用水产品收入202.62亿元，饮料产品收入约224.06亿元。

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以这个角度来看，华润怡宝与农夫山泉之间，似乎还差了一个统一（指饮品业务）。2023年，统一营收285.913亿元，其中饮料业务营收177.755亿元。在统一的饮品版图中，茶饮料、果汁和奶茶收入合计超172亿元，饮料产品占据绝对主导地位。

去年，华润怡宝创新制定并实施了三个新品研发思路：一是走大众化路线，在果汁类别新增橙橙假日新口味；二是聚焦产品差异化，推出菊花茶；三是在大众化中寻求差异化，推出红茶与果味的配合——至本清润柠檬茶。

与此同时，为满足消费者多场景需求，华润怡宝还在规格上进行多元化的推新。在持续的推动之下，其多款产品表现不错。比如蜜水柠檬去年夏天在抖音平台脱颖而出，累计售出104.7万标箱，同比增长超过10倍。

华润怡宝最新的招股书显示，今年截至到6月30日，其饮料产品产生的收入由去年同期的5.61亿元，同比增长40.2%至7.87亿元，在总收入的占比达到10.33%。华润怡宝加速强化其在饮料板块的布局，目前来看增速还是比较快的。

加速布局饮料新品，叠加其覆盖200万个零售网点的渠道力，华润怡宝的未来不是没有想象空间。

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小结

华润怡宝登录资本市场，只是为新故事写下了一个开头。未来，华润怡宝的“造血能力”将面临更加严格的考验。更加复杂、激烈的竞争对战，也会接踵而至。

有业内人士表示，饮料行业的参与者，长期处在一个多模态、相互试探、复杂博弈的游戏进程中，需要持续不断地出招和接招，才有希望打开局面谋得增长。今年夏天的水战，就打破了整个包装水行业的价格体系。

随着企业之间的竞争难度不断加大，维度不断提升，只有更具有性价比的产品才能赢得竞争。头部企业的向上突围，在客观上打开了产业发展的新局面。从这个角度来看，祝福华润怡宝。食业头-条